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Ukraine, Energie, Inflation: 6 kurz- und mittelfristige Folgen

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Zwei Jahre nach Beginn der COVID-Krise hat uns der Krieg in der Ukraine wieder in ein schreckliches Klima der Unsicherheit gestürzt. Die Energiekrise, verbunden mit einer Schuldenkrise, wird zu kurz- und mittelfristigen Reaktionen führen, die uns alle betreffen werden. In diesem Artikel schlagen wir vor, 6 Konsequenzen zu antizipieren, die in Bezug auf Lebensstandard, Steuern, Mobilität und Wohnraum zu erwarten sind.

Im Auge zu behalten

  • Energie-Rationierung ist keine unmögliche Perspektive. Wenn die russischen Exporte nach Europa gestoppt würden, wäre der Ladungsabwurf an der Tagesordnung. Es gäbe einen Mangel von 1000 TWh
  • Beim Lastabwurf ist mit einem Rückgang des BIP um 10-20% zu rechnen.
  • Die Erholungsphase nach der COVID-19-Krise verlief prägnant und schwach. Liquiditätszuführungen werden immer weniger effektiv. Dies ist ein Zeichen dafür, dass die Zentralbanken die Kontrolle verlieren.
  • Eine Rezessionsperiode ist in den nächsten 6-18 Monaten sehr wahrscheinlich. Dies würde zu einem weiteren Stopp der Investitionen und einer weiteren Unterbrechung der Lieferketten führen.
  • Die Rohstoffinflation wird die Sektoren erneuerbare Energien, Isolierung, Uran, Nuklear und Gebrauchtwaren begünstigen.

Zusammenfassung

  1. Energie und Insolvenzen
  2. Inflation und Rückgang
  3. Verschiebung der Investitionen und des Gebrauchtmarktes
  4. Insécurité et accroissement des dettes
  5. Unsicherheit und steigende Verschuldung
  6. Haushaltsungleichgewicht und Verarmung

Energie und Insolvenzen

Russisches Gas entspricht 1500 TWh. Wenn die russischen Exporte gestoppt werden, können schätzungsweise etwa 500 TWh kompensiert werden. Die fehlenden 1000 TWh werden Folgen für die produzierende Industrie haben. Im Falle einer Abschaltung wären wir in Gefahr, in eine Kriegswirtschaft einzutreten. Eine Gasrationierung ist durchaus möglich. Sie wurden in Frankreich während der ersten Ölkrise angewandt und im Februar 1974 aufgehoben.

Die Gefahr einer ähnlichen Rationierung ist real. Es ist durchaus möglich, einige Haushalte vom Stromnetz zu trennen. In Frankreich legt ein Gesetz von 1990 die Bedingungen für den Lastabwurf fest; in Belgien ist es ein Gesetz von 1999 (Artikel 21). In China waren 2021 20 von 32 Provinzen von Stromausfällen betroffen, um den Verbrauch zu begrenzen und Vorräte aufzufüllen.

Unter dem doppelten Effekt der Rationierung und steigender Energiepreise wird Europa wahrscheinlich mit einer Welle von Insolvenzen konfrontiert sein. Unternehmen, die anfällig für Anlagevermögen sind, werden am stärksten betroffen sein. Dienstleistungsunternehmen mit einer niedrigeren Fixkostenstruktur werden weniger betroffen sein, aber unter dieser Welle von Insolvenzen leiden. Ihre Auftragsbücher werden so geleert werden, wie sie waren, als die COVID-Krise begann.


Inflation und Rückgang

Die Energieinflation führt uns zurück in die Jahre 1973 und 1979, als die beiden Ölschocks auftraten. Die Daten der Weltbank (siehe Abbildung unten) zeigen deutlich die Auswirkungen auf das BIP im Jahre 1973.

Wir können auch sehen, dass das Ausmaß der Schocks am BIP die Krise nach der Krise verstärkt. Daher wäre der Energieschock, mit dem wir riskieren würden, wenn Russland den Gashahn schließen würde, viel größer als das, was wir im Jahr 2020 erlebt haben. Ich schließe einen Rückgang des BIP in den großen europäischen Ländern um 10 bis 20 % nicht aus. Das vereinzelte Vereinigte Königreich wäre wahrscheinlich noch stärker betroffen.

Evolution of GDP in Italy France Germany

Wachstum des Bruttoinlandsprodukts (BIP) seit den 1960er Jahren in Deutschland, Italien und Frankreich

Infolgedessen werden wir eine Phase des forcierten Niedergangs erleben, der durch einen Mangel an Rohstoffen, vor allem landwirtschaftlichen, angeheizt wird. Letztere werden auch klimatischen Gefahren ausgesetzt sein.
Die Verbraucher werden gezwungen sein, weniger zu konsumieren. Natürlich weniger Energieverbrauch (Heizung, Autofahrt) und weniger nicht wesentliche Anschaffungen.


Investitionsverschiebung und Marktboom aus zweiter Hand

Daher sollte sich die Lebensdauer von langlebigen Gütern logischerweise erhöhen, wenn die betreffenden Güter nicht unter programmierter Obsoleszenz leiden. Als Beispiel beträgt die durchschnittliche Lebensdauer einer Waschmaschine 7 Jahre (siehe unten die Murfy-Recherche für die Austauschzeit verschiedener Waschmaschinenmarken)

durée de vie des machines à laver en fonction de la marque

Die Austauschrate von Waschmaschinen in Frankreich

Die privaten Haushalte werden ihre Investitionsentscheidungen aufschieben, und die Unternehmen werden wahrscheinlich dasselbe tun. Die Produktionslinien werden sich anpassen müssen, was zu weiteren Störungen wie während der COVID-Krise führt (zu viel Angebot bei angespannter Nachfrage, Engpässe bei steigender Nachfrage). Unternehmen, die sich auf den Verkauf gebrauchter Waren spezialisiert haben (siehe unseren Artikel über Gebrauchtwaren), sollten sich hervorheben.


Unsicherheit und steigende Verschuldung

In Europa wird sich ein Gefühl der Unsicherheit entwickeln, was zu höheren Militärausgabenführen wird. Die Ziele der NATO, die die meisten Länder nicht erreichen (siehe Grafik unten), können nur erreicht werden, wenn massive Investitionen getätigt werden. Dies kann nur auf Kosten der Erhöhung der Schulden der Mitgliedstaaten geschehen, was ihre Haushaltslage weiter schwächen wird.

contribution au budget de l'OTAN en pourcentage du PIB

Beitrag zum NATO-Haushalt in Prozent des BIP

Diese Änderung der militärischen Strategie hat bereits begonnen. Deutschland hat einen Investitionsplan in Höhe von 100 Mrd. EUR angekündigt, Dänemark hat sich zur Aufrüstung entschlossen, und Frankreich wird seine militärischen Investitionen erhöhen.

Nach einem anfänglichen Anstieg der Großzügigkeit, der durch die geografische und kulturelle Nähe angeheizt wird, wird die Aufnahme ukrainischer Flüchtlinge die öffentliche Meinung beunruhigen. Diese Aufnahme wird zusätzlichen Druck auf die öffentlichen Finanzen ausüben, eine Kraft, die für Staaten, die bereits an ihre Grenzen stoßen, schwer zu ertragen ist.

Nur die Schulden werden kurzfristig in der Lage sein, den Bedarf zu decken. Aber die Verschuldung hat bereits ein übermäßiges Niveau erreicht. Der COVID-Effekt ist in der folgenden Grafik zu sehen (Quelle: IWF).

public debt stock according to IMF data

Veränderung des prozentualen Anteils der Staatsverschuldung zwischen 2019 und 2021.

Zunächst können wir in der Grafik unten von der Fed-Website sehen, dass die vorherige Konjunkturerholung (nach COVID) besonders kurz war. Während die Erholungszyklen durchschnittlich 10 Jahre gedauert haben, sehen wir, dass der Post-Covid-Zyklus prägnant (weniger als 2 Jahre) und schwach war. Es gibt auch einen Rückgang in Richtung der 0-Schwellenwerte, was zu einer Rezession innerhalb von 6 bis 18 Monaten führt. Wir stellen auch fest, dass die Auswirkungen der Verschuldung kürzer und weniger stark werden.

Eine weitere Analyse der Veränderungen in der Bilanz (Quelle) der US-NOTENBANK beleuchtet die Auswirkungen der Konjunkturprogramme. Die im Jahr 2020 unternommenen haushaltspolitischen Anstrengungen sind weitaus größer als im Jahr 2008, haben jedoch geringere Auswirkungen. Dies deutet zweifellos auf einen Kontrollverlust der Zentralbanken hin, die durch Liquiditätsspritzen keinen nachhaltigen und signifikanten Einfluss mehr auf die Konjunkturzyklen haben können.

Variation du bilan de la FED

Änderungen in der Bilanz der US-NOTENBANK


Mobilität und Lebensraum

Im Kontext der Energiekrise werden die Auswirkungen auf zwei Ebenen besonders spürbar sein:

  • Mobilität
  • Lebensraum

Das Leben auf dem Land wird zum Luxus in „4-Front“ -Häusern. Der energieintensive Wohnungsbestand der Nachkriegszeit wird zu einer klaffenden Wunde für die Landbevölkerung, deren Einkommen bereits niedriger sind als das der Stadtbevölkerung.

Die mangelnde Konnektivität in ländlichen Gebieten wird auch aufgrund des Kraftstoffpreises ein Problem darstellen. Es wird immer teurer, mit dem Auto aus der Isolation zu kommen.

Das Leben auf dem Land wird zum Luxus in „4-Front“ -Häusern.

Die bescheidensten Haushalte, die 2020 etwa 15 % ihres Budgets für Energie aufgewendet haben, werden diesen Anteil auf 25-30 % erhöhen. Sie werden doppelt erwürgt. Einerseits geraten sie in Energieunsicherheit, andererseits verfügen sie nicht über die Mittel, um die notwendigen Investitionen zu tätigen, um ihren Energieverbrauch zu senken (Isolierung, Wärmepumpen, photovoltaik-Panels) noch werden sie in der Lage sein, näher an die Städte und ihren Beschäftigungspool heranzukommen.

Als ob dies nicht genug wäre, können wir auch mit einer Wertminderung bei älteren, energieintensiveren Wohnungen rechnen. Neuere Häuser werden seltener sein, und ihr Preis pro Quadratmeter wird steigen.

Dies sollte den Wunsch der städtischen Bewohner beenden, auf das Land zu ziehen. Diese Migration, die bei Covid angekündigt wurde, war nur vorübergehend.


(Un)ausgeglichene Haushalte und Verarmung

Haushaltsungleichgewichte können angesichts der aktuellen Ereignisse nur zunehmen. Die fortgeschrittenen Volkswirtschaften (Europa, USA, etc.) werden versuchen, eine Gleichung zu lösen, die jetzt zu viele Unbekannte enthält. Die unhaltbaren Haushaltspfade werden diese Länder dazu zwingen, ihre fundamentalen Aspekte in Frage zu stellen. Insbesondere in Europa wird das heilige Prinzip des Wohlfahrtsstaates in Frage gestellt. 

Die staatlichen Interventionen müssen reduziert und die ohnehin schon unerträglichen Steuerniveaus weiter erhöht werden. Die Regierungen werden sehr einfallsreich sein, wenn es darum geht, neue Steuern zu schaffen und die verbleibenden Steuerschlupflöcher zu beseitigen.

Der finanzielle Druck wird daher auf allen Ebenen der Gesellschaft zunehmen. Die ärmsten Haushalte werden natürlich am härtesten betroffen sein. Die Kombination von Ereignissen und Haushaltsentscheidungen wird zu Verarmung für sie führen. Sozialer Protest wird unvermeidlich sein.

 

 

Author: Pierre-Nicolas Schwab

Dr. Pierre-Nicolas Schwab is the founder of IntoTheMinds. He specializes in e-commerce, retail and logistics. He is also a research fellow in the marketing department of the Free University of Brussels and acts as a coach for several startups and public organizations. He holds a PhD in Marketing, a MBA in Finance, and a MSc in Chemistry. He can be contacted by email, Linkedin or by phone (+32 486 42 79 42)

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